本輪鋼價的上漲被業(yè)內(nèi)人士稱為堪比又一輪供給側(cè)改革，但此次鋼價已經(jīng)遠高于上一輪供給側(cè)改革起點的價格。一季度以來，鋼價連續(xù)走高并屢創(chuàng)新高，成為市場熱點。自2021年2月3日以來，國內(nèi)螺紋鋼期貨主力合約已累計漲超31%，熱卷期貨主力合約已累計漲超36%。在歷史新高之后，鋼價怎么走？新華財經(jīng)策劃系列報道，將從成因、現(xiàn)實、未來三方面進行剖析。
鋼價新高之未來：限產(chǎn)執(zhí)行度成關(guān)鍵 “五一”節(jié)后防調(diào)整

  展望未來鋼價的走勢，雖然市場對“高利潤、高產(chǎn)量”局面如何破局存在分歧，但在壓減產(chǎn)量的大背景下，供應端的不確定性，尤其是限產(chǎn)實際執(zhí)行力度仍被是驅(qū)動未來鋼價走向的主要因素。

  在限產(chǎn)大背景下，分析機構(gòu)對鋼市“高利潤、高產(chǎn)量”并行仍將持續(xù)一段時間存在共識。

  南華期貨金屬分析師王澤勇指出，今年以來在碳中和背景下限產(chǎn)常態(tài)化，全國鋼廠開工率確實出現(xiàn)較為明顯的回落，鋼材利潤出現(xiàn)回升，目前的利潤水平尚可，在當前利潤水平下，在產(chǎn)鋼廠生產(chǎn)積極，高爐螺紋產(chǎn)量變化不大，電爐產(chǎn)能利用率大幅增加，造成螺紋鋼產(chǎn)量的回升趨勢較明顯。在當前限產(chǎn)持續(xù)影響下，螺紋的高產(chǎn)量和高利潤將會繼續(xù)維持。打破這一并存關(guān)系的主要驅(qū)動可能來自兩方面，一個是下游建筑業(yè)需求的趨勢回落，另一個是當前限產(chǎn)執(zhí)行力度的邊際寬松。

  “高利潤和高產(chǎn)量如果能夠并存延續(xù)，那可能是市場高需求的結(jié)果?！闭闵唐谪浐谏紫治鰩熃拿粢仓赋?，而且從目前的鐵水產(chǎn)量看，由于環(huán)保等因素，高利潤也未必能帶來高產(chǎn)量，如果這個時候市場需求還是比較強勁，就會帶來鋼價持續(xù)維持強勢。未來打破這個平衡需要看到，內(nèi)外需的下滑以及大家對壓縮產(chǎn)量的預期弱化。

  “高產(chǎn)量和高利潤并行或仍將持續(xù)一段時間，待需求出現(xiàn)明顯萎縮可能造成價格調(diào)整，并行或被打破?！备窳执笕A期貨黑色商品研究員韓靜告訴新華財經(jīng)，歷史情況來看，春季需求大概會持續(xù)到6月中上旬左右。就目前來看，需求仍處于年內(nèi)最好的階段，但是隨著價格重心不斷抬升，企業(yè)成本負擔不斷加大，需求邊際轉(zhuǎn)弱有可能提前。

  光大期貨黑色研究總監(jiān)邱躍成則表達了略微不同的看法。他認為，按照目前市場流傳的相關(guān)部委要求全年產(chǎn)量同比下降2000萬噸，意味著4-12月產(chǎn)量要同比下降近6000萬噸，這個去產(chǎn)量力度是非常大的。如果真的嚴格執(zhí)行，那也意味著下半年很可能市場是“高利潤、低產(chǎn)量”的格局。當然，后期政策端的真實執(zhí)行力度和節(jié)奏非常重要。

  國投安信期貨黑色首席分析師曹穎介紹稱，當下鋼市這種“雙高”的狀態(tài)要被打破，有兩種可能性：一種可能性是各地嚴格執(zhí)行粗鋼壓減的任務，產(chǎn)量如期下滑，從而導致煉鋼利潤持續(xù)保持高位甚至進一步擴張。另一種可能性是粗鋼壓減任務并未被嚴格執(zhí)行，產(chǎn)量持續(xù)保持高位運營，那么煉鋼利潤將會被原材料分配掉一部分，自高位有所回落。“目前市場普遍還是更為相信第一種可能性的。”

  值得注意的是，伴隨著鋼價高漲，政策面也在多方發(fā)力，既要保障鋼鐵供應，又要利于壓減產(chǎn)量的推進。財政部28日發(fā)布通知稱，為更好保障鋼鐵資源供應，推動鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，國務院關(guān)稅稅則委員會決定，自2021年5月1日起，調(diào)整部分鋼鐵產(chǎn)品關(guān)稅。其中，取消了包括熱軋類產(chǎn)品除鋼軌、車輪、車軸外在內(nèi)的146個產(chǎn)品的出口退稅。財政部在通告中表示，當天公布的關(guān)稅調(diào)整措施，有利于降低進口成本，擴大鋼鐵資源進口，支持國內(nèi)壓減粗鋼產(chǎn)量，引導鋼鐵行業(yè)降低能源消耗總量，促進鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展。

  面對即將到來的“五一”假期，王澤勇表示，節(jié)前下游補庫驅(qū)動較強，疊加限產(chǎn)的持續(xù)影響，價格出現(xiàn)再度拉升，但是，“五一”節(jié)后市場需求大概率將會逐漸回歸常態(tài)，鋼材價格也大概率升勢放緩，或有調(diào)整。江文敏也提示稱，這一輪鋼價上漲一個很重要的原因在于海外需求的強勁復蘇，熱卷出口順暢。但由于“五一”假期較長，國內(nèi)鋼材加工企業(yè)可能會和春節(jié)前的情況一樣，被迫停產(chǎn)休息，而國外鋼材的補庫短期也可能會告一段落。“需要注意節(jié)后鋼材累庫，需求能否跟上的風險?！彼f。

  宏觀方面，則需要關(guān)注流動性收緊預期以及海外疫情影響。韓靜指出，盡管政策定調(diào)為不轉(zhuǎn)急彎，但是貨幣政策有收緊跡象，最新的社融和M2數(shù)據(jù)都表明了這點。此外印度疫情二次爆發(fā)對于大宗商品的影響也有待關(guān)注。

  上期所日前也發(fā)布通知，將“五一”勞動節(jié)期間螺紋鋼期貨合約的交易保證金比例由8%調(diào)整為10%，漲跌停板幅度由6%調(diào)整為8%。待5月6日（星期四）交易后，自第一個未出現(xiàn)單邊市的交易日收盤結(jié)算時，螺紋鋼期貨各合約的交易保證金比例和漲跌停板幅度恢復至原有水平。